一周之内，2家光伏龙头企业先后宣布要去德国再融资。

光伏龙头晶科能源（688223.SH）10月20日公告，拟发行全球存托凭证（GDR）并在法兰克福证券交易所挂牌上市。此次发行GDR的募集资金总额不超过45亿元人民币（或等值外币），扣除发行费用后的净额将用于美国1GW高效组件项目、山西二期14GW一体化生产基地建设项目及补充流动资金或偿还银行借款。

无独有偶，阳光电源（300274.SZ）此前已于10月14日宣布，计划境外发行 GDR 并在德国法兰克福证券交易所上市，发行GDR募资不超过48.78亿元人民币，用于储能装备制造、逆变设备扩建、数字化提升以及研发中心建设等项目。

两家业界翘楚相继宣布了境外上市计划，无疑凸显了其在全球金融市场的进一步深化布局。

10月22日，晶科能源回复时代周报记者表示，此次赴德再融资与其自身出海需求及全球化战略紧密相关。此外，一位接近阳光电源的相关人士告诉时代周报，阳光电源在德国上市是持续推进全球化战略，提升公司全球品牌影响力，推进全球工厂及供应链建设的工作之一。

GDR（Global Depository Receipts，即全球存托凭证）作为存托凭证的一个重要分支，是以A股股票为基础证券，在境外市场发行的存托凭证。它不仅丰富了境内上市公司海外融资的手段，还开辟了一条全新的融资渠道。

2018年8月，上海证券交易所与伦敦证券交易所正式签署了关于“沪伦通”的合作协议。自2019年6月起，中国企业得以借助“沪伦通”机制，以其在上海证券交易所上市的A股为基础，在英国市场发行代表中国境内基础证券权益的GDR。

2022年2月11日，这一机制迎来了重要升级，“沪伦通”扩展为“中欧通”，其GDR发行目的地也从单一的英国市场扩展至瑞士、德国等欧洲国家，对内将上市公司范围从上交所拓展至深交所，进一步拓宽了中国企业的国际融资渠道。

10月21日，资深投行人士王骥跃告诉时代周报，欧洲市场融资渠道正式开通后，一些深耕欧洲市场且备受欧洲投资者青睐的企业倾向于选择在欧洲发行GDR。鉴于今年欧洲股市的稳健表现，选择赴欧融资的企业数量也有所增加。

中国企业在欧洲交易所发行GDR，并不意味着中国企业在欧洲交易所上市。王骥跃向时代周报解释道，这本质上是一次境外再融资行为，“GDR过了转换期之后，普遍都会转成A股并最终在欧洲交易所摘牌。”

Wind数据显示，截至2024年10月22日，A股已成功发行GDR的公司数量为23家，多于伦交所及瑞交所上市。其中，新能源领域公司居多，包括永太科技（688006.SH）、星源材质（300568.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、杭可科技（688006.SH）、华友钴业（603799.SH）、国轩高科（002074.SZ）、格林美（002340.SZ）、方大炭素（600516.SH）、长江电力（600900.SH）、东方盛虹（000301.SZ）等。

图片来源：wind

值得注意的是，国内外政策及中外市场融资渠道的开放程度等因素都在一定程度上影响着企业对外融资的选择。

2023年10月，国务院副总理何立峰与德国财政部部长林德纳在德国法兰克福共同主持第三次中德高级别财金对话。对话达成诸多共识，提出要“不断提高中德资本市场互联互通水平”，“双方欢迎发行上市全球存托凭证（GDR）和中国存托凭证（CDR）的可能性，将加大力度支持更多企业发行GDR和CDR。”

一年过后，2大光伏龙头企业选择前往德国发行GDR。晶科能源明确表示，公司选择在法兰克福证券交易所上市，是加速落地2023年10月第三次中德高级别财金对话中，双方达成的关于“加大力度支持更多企业发行GDR，不断提高中德资本市场互联互通水平”等一系列共识的体现。

“法兰克福证券交易所是欧洲第二大证券交易所。若顺利发行上市，将进一步提升公司在德国和欧洲市场的知名度，助力公司海外业务与融资渠道的良性发展。”晶科能源回复时代周报记者。

近年，众多光伏企业纷纷加快出海步伐，海外融资亦是企业出海战略的重要一环。

中国光伏行业协会预测，光伏行业在全球装机量方面有望继续维持快速增长态势。该协会认为，2024年，即便在保守预估下，全球光伏新增装机容量也有望与上一年度持平，约为390GW。更为乐观预测，这一数字更是有望攀升至430GW。

晶科能源称，本次寻求境外上市，是公司全球化能力升级的体现，有助于公司灵活应对国际贸易壁垒，加强公司全球交付的能力和灵活性。“同时，将为晶科能源全球化布局储备充足的海外资金，更好应对行业竞争和海外市场挑战。”晶科能源解释称。

“光伏行业为重资产及资金密集型行业，因其技术迭代快、市场需求旺盛等特征要求行业内企业保持高强度的资本投入。”晶科能源还指出，光伏行业快速发展，公司的经营规模和水平亦将继续保持稳步增长趋势。为把握行业发展机遇，公司亟须通过本次发行进一步增强资金实力，保持公司行业竞争力并提升盈利能力。

业内人士则分析认为，德国是欧洲最大的单一光伏市场，也是欧洲最大的户储能市场之一。中国光伏企业通过发行GDR赴德上市，有助于提升国际知名度，吸引更多国际长线投资者。

对于发行GDR对A股市场的影响，晶科能源明确表明，本次发行GDR为面向国际投资者的海外发行，将从海外市场募集资金用于境内外募投项目建设。由于募集资金投资项目建设需要一定时间，短期内晶科能源净资产收益率及每股收益可能受到影响，但后续随着募投项目建设完毕并逐步释放效益，公司经营规模和盈利能力将提升，有望增厚投资者长期回报。

本文来自微信公众号“时代周报”，作者：雨辰，编辑：杨春霞，36氪经授权发布。